转自：期货日报 春节假期后，烧碱盘面年夜幅稳定，上涨驱动显明削弱，多空不合加年夜。本周二，烧碱2505合约年夜跌，减仓近5万手，近月涉及跌停，重要起因有两方面：一方面是春节假期前的利多预期充足发酵，春节假期后山东年夜幅累库压抑市场看多情感，32%碱现货涨价乏力；另一方面，非铝需要尚未规复，山东氧化铝年夜厂收货量保持高位。 现实上，2024年12月烧碱期货开端强势上涨，本轮涨势的中心驱动是氧化铝与烧碱供需错配。2025年氧化铝产能增速估计为11.8%，此中70%新减产能会合在上半年投放；烧碱产能增速估计为5%，新减产能会合在二季度之后投放。 政策方面，在“十四五”计划收官阶段，节能降碳成为高耗能工业存眷的核心。浙江省已宣布文件，2025岁尾炼油、乙烯、烧碱等25个范畴实现技巧改革或镌汰退出。将来，若更多地区推进节能降碳举动落地，烧碱供应端束缚将加强。 供给方面，往年一季度新减产能较少，海内产量处于高位，需存眷春季检验进度。2025年烧碱计划产能为304万吨，计划产能增速约6%。参考比年来上游投产过程，因为安装建立、处所政策等要素，烧碱落地产能广泛小于计划量，估计171万吨产能落地概率较高，产能增速为3.4%。别的，新产能会合在二季度之后投放，下半年待开释产能居多。从存量安装动工率来看，1月烧碱动工率高达86.8%，环比晋升1.1个百分点，同比晋升3.6个百分点。山东、江苏地区产量均处于高位，分辨环比降落0.7%、增加19.9%。以后，烧碱行业行将进入检验季，高供给或弗成连续。依据现在颁布的检验打算，2月中旬华南、浙江氯碱企业检验将增多，产量阶段性下滑。3—5月检验打算尚不明白，金岭、渤化等年夜厂或有检验打算，检验肇端时光未断定。若检验会合落地，烧碱产量将显明回落。 需要方面，海内需要一直规复，出口向好。非铝需要占烧碱需要总量的68%阁下，春节假期时期非铝卑鄙歇工放假，元宵节前后非铝企业会合停工，烧碱需要弹性加强。不外，非铝卑鄙的备货情形尚不暧昧，警戒卑鄙春节前大批备货透支节后需要。氧化铝价钱低落也能持续拉动烧碱需要。因为出产利润丰富，氧化铝厂动工志愿强，1月天下氧化铝运转产能在9003万吨，同比增添11.5%。别的，氧化铝新减产能范围也不容小觑。2025年待投产的氧化铝产能高达1180万吨，产能增速为11.8%。个别情形下，氧化铝工场会提前两到三个月备货，春节前氧化铝工场已洽购局部烧碱，春节后仍连续备货补库。2—3月重点存眷山东、河北、广西等年夜厂的备货补库节拍，以及晋豫边沿氧化铝产能出清过程。出口层面，2024年中国烧碱累计出口308万吨，相较客岁同期增添24%。2025年海内氧化铝计划产能合计650万吨，中国出口将连续高速增加。现在，外商踊跃洽购，烧碱出口订单已签至3月。 从利润角度来看，氯碱企业综合利润丰富，烧碱、液氯联产利润为334元/吨，烧碱、PVC联产利润为-167元/吨，烧碱、PO联产利润为72元/吨，烧碱、甲烷氯化物联产利润为1188元/吨。高利润可能影响企业检验时光与范围，详细情形有待察看。库存方面，百川数据表现，春节假期后第一周烧碱库存为24.8万吨，环比增添7.6万吨，同比增添8.8%。春节假期后第一周山东烧碱库存创近五年新高。中期来看，山东年夜厂烧碱库存偏低、氧化铝企业备货未停止、非铝卑鄙停工跟出口连续向好、上游春检等要素均对2—3月的烧碱现货价钱构成支持，但春节前上述利多已在盘面发酵，以后需重点跟踪需要兑现进度、现货价钱跟上游库存情形。若非铝企业抵牾低价烧碱、氧化铝厂备货无奈缓解上游库存压力，2505合约下行危险增年夜；若氧化铝企业再次会合备货、非铝企业旺季需要改良等利多要素开释，进而推进上游顺遂去库，则2505合约仍有反弹机遇。（作者期货投资征询从业证书编号Z0020561） 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）小编：[db:摘要]
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